นักลงทุนจับตาดู CPI เป็นบางส่วน ขณะที่ความกังวลเกี่ยวกับการจ้างงานมีมากกว่าความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อ ในช่วงสองปีที่ผ่านมานับตั้งแต่ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) เริ่มดำเนินการอย่างจริงจังเพื่อต่อสู้กับเงินเฟ้อ นักลงทุนในตลาดหุ้นมักจะให้ความสนใจอย่างมากในวันที่มีการประกาศดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI)
แต่สถานการณ์อาจแตกต่างออกไปในวันพุธนี้เมื่อมีการประกาศตัวเลข CPI ล่าสุด ทำไม? เพราะในขณะที่เงินเฟ้อเริ่มลดลงใกล้เป้าหมายของ Fed และธนาคารกลางกำลังเตรียมที่จะลดอัตราดอกเบี้ย การประกาศดังกล่าวจึงไม่สำคัญต่อตลาดหุ้นเท่าที่เคยเป็นมา แทนที่นั้น ความกังวลเกี่ยวกับสถานการณ์การจ้างงานที่อ่อนแอและความสามารถของธนาคารกลางในการหลีกเลี่ยงการชะลอตัวทางเศรษฐกิจจึงเป็นเรื่องที่สำคัญกว่า
นักลงทุนจับตาดู CPI เป็นบางส่วน ขณะที่ความกังวลเกี่ยวกับการจ้างงานมีมากกว่าความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อ
การปรับทัศนคติ
พื้นฐานของการคิดในตลาดได้เปลี่ยนไปแล้วเมื่อการลดอัตราดอกเบี้ยถือเป็นสิ่งที่แน่นอน แต่ความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจดูเหมือนจะไม่มั่นคงเท่าเดิม
ประธาน Fed Jerome Powell แทบจะประกาศชัยชนะในสงครามกับเงินเฟ้อระหว่างการแสดงความคิดเห็นที่ซิมโพเซียมของธนาคารกลางที่ Jackson Hole, Wyoming เมื่อวันที่ 23 สิงหาคม ที่ผ่านมา ตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา ผู้กำหนดนโยบายมากขึ้น เช่น ประธาน Fed ของนิวยอร์ก John Williams, ประธาน Fed ของชิคาโก Austan Goolsbee และ Fed Governor Christopher Waller ต่างแสดงความเห็นว่าควรมีการลดอัตราดอกเบี้ย
ตอนนี้ Fed หันไปที่อีกด้านหนึ่งของภารกิจคู่ของตน นั่นคือการรักษาการจ้างงานสูงสุด รายงานการจ้างงานเมื่อวันศุกร์แสดงให้เห็นว่า จำนวนตำแหน่งงานที่ไม่ใช่ภาคเกษตรเพิ่มขึ้น 142,000 ตำแหน่งในเดือนที่แล้ว ซึ่งทำให้ค่าเฉลี่ยสามเดือนอยู่ในระดับต่ำที่สุดตั้งแต่กลางปี 2020 ตามข้อมูลของสำนักงานสถิติแรงงาน
เมื่อมองไปที่การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของ Fed ในวันที่ 18 กันยายน สัญญาซื้อขายล่วงหน้าได้ตั้งราคาไว้ว่าอย่างน้อยจะต้องลดลงหนึ่งในสี่จุด ในขณะเดียวกัน การเคลื่อนไหวที่คาดการณ์ล่วงหน้าก่อนเหตุการณ์สำคัญทางเศรษฐกิจที่เกี่ยวข้องกับการจ้างงานกำลังเพิ่มขึ้น โดยการวัดความผันผวนของตลาดหุ้น เช่น skew ยังคงอยู่ในระดับสูงเนื่องจากนักเทรดกำลังป้องกันความเสี่ยงจากความเสี่ยงด้านลบเพิ่มเติมสำหรับหุ้น ข้อมูลจาก UBS Group AG
“Skew กำลังบ่งชี้ว่ามีค่าพิเศษในการมีการป้องกันความเสี่ยงด้านลบ” กล่าวโดย Rocky Fishman ผู้ก่อตั้งบริษัทวิเคราะห์อนุพันธ์ Asym 500 “หากสถานการณ์ออกมาไม่เป็นไปตามที่คาดหวังในแง่มุมมหภาค การลดลงของหุ้นอาจมีความผันผวนมากกว่าที่เคยคิดไว้ครั้งก่อน”
นักลงทุนมีเหตุผลที่ดีในการระมัดระวังตัวมากขึ้นต่อข้อมูลการจ้างงานมากกว่าข้อมูลเงินเฟ้อในช่วงนี้
ดัชนี S&P 500 พบกับวันจ้างงานที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022 เมื่อเดือนที่แล้ว ลดลง 1.8% ในวันที่ 2 สิงหาคม ซึ่งเป็นวันศุกร์ และลดลงอีก 3% ในวันที่ 5 สิงหาคม หลังจากรายงานแรงงานที่อ่อนแอ จากนั้นสองสัปดาห์ต่อมา ตัวเลขเงินเฟ้อออกมาใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้ และ S&P 500 ขึ้นเพียง 0.4% ซึ่งถือเป็นการเคลื่อนไหวที่เล็กที่สุดในวันประกาศ CPI นับตั้งแต่เดือนมกราคม
ความเสี่ยงที่สูงขึ้น
นักเทรดคาดการณ์ถึงความผันผวนที่สูงขึ้นใน S&P 500 ตอนนี้ เนื่องจากความต้องการสำหรับออปชันขายที่อยู่นอกเงิน (out-of-the-money put options) เพิ่มขึ้นเมื่อเปรียบเทียบกับออปชันซื้อที่อยู่นอกเงิน (out-of-the-money calls) ข้อมูลจาก UBS แสดงให้เห็นที่ชัดเจน ผู้ให้คำแนะนำด้านการค้าโภคภัณฑ์ (CTAs) ซึ่งใช้กลยุทธ์การลงทุนแบบยาวและสั้นในตลาดฟิวเจอร์สเพื่อทำนายการเคลื่อนไหวของราคาสินทรัพย์ พบว่าแทบจะไม่มีพื้นที่สำหรับการเพิ่มตำแหน่งจากที่นี่ ตามข้อมูลของ UBS
ดัชนี VIX ซึ่งวัดความผันผวนที่คาดการณ์ของฟิวเจอร์สหุ้นอ้างอิงของสหรัฐฯ ผ่านออปชันที่อยู่นอกเงิน กำลังซื้อขายที่ระดับต่ำ 20s ซึ่งไม่ถือว่าเป็นอันตรายอย่างชัดเจนในตัวมันเอง แต่สูงกว่าค่าเฉลี่ยในปีนี้ถึง 52% และเส้นโค้งความผันผวนแสดงถึงความเสี่ยงที่สูงขึ้นในเดือนข้างหน้า
ขณะนี้เจ้าหน้าที่ Fed อยู่ในช่วงเงียบก่อนการตัดสินใจนโยบายครั้งถัดไป ดังนั้นจะไม่มีการแสดงความคิดเห็นก่อนวันที่ 18 กันยายน อย่างไรก็ตาม รายงาน Beige Book ล่าสุดของธนาคารกลางซึ่งรวบรวมข้อมูลจากการติดต่อธุรกิจในแต่ละเขต 12 เขต เปิดเผยว่าผู้ติดต่อธุรกิจกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวของการเติบโตมากกว่าการเงินเฟ้อ แต่ยังไม่มีการกล่าวถึงคำว่า “ภาวะถดถอย” และมีเพียง 10 การอ้างอิงถึง “เงินเฟ้อ” ซึ่งเป็นจำนวนต่ำที่สุดในปี 2024 ตามข้อมูลจาก DataTrek Research
แม้ว่าความคาดหวังโดยรวมจะเป็นไปในทิศทางที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงแข็งแกร่ง โมเดล GDPNow ของ Atlanta Fed แสดงถึงการชะลอตัวบางประการ โดยคาดการณ์ว่าการเติบโตของ GDP จริงในไตรมาสที่สามจะเพิ่มขึ้นที่อัตรารายปี 2.1% ซึ่งลดลงจากประมาณ 3% เมื่อไม่กี่สัปดาห์ที่แล้ว
