การฟื้นตัวของเงินเยน ได้กระตุ้นให้เกิดการถอนการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนโดยนักลงทุนทั่วโลกที่ไม่คาดหวังถึงการลดลงอย่างรวดเร็วของสกุลเงินญี่ปุ่นอีกต่อไป
ความคาดหวังว่าเยนอาจแข็งค่าขึ้นต่อไปได้กระตุ้นให้นักกลยุทธ์ที่ JPMorgan Chase & Co., UBS Group AG และ BNP Paribas Asset Management แนะนำให้ถอนการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนในหุ้นญี่ปุ่นที่มีผลการดำเนินงานดีกว่าหุ้นในภูมิภาคอื่น ๆ เนื่องจากจะเพิ่มผลตอบแทนในหน่วยดอลลาร์
“ในขณะนี้ คำแนะนำคือการลงทุนในหุ้นญี่ปุ่นโดยไม่ต้องป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน เพื่อให้ได้ผลตอบแทนในหน่วยดอลลาร์ที่สูงขึ้นจากการแข็งค่าของเยนที่อาจเกิดขึ้น” กล่าวโดย Wei Li ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอที่ BNP Paribas Asset Management
การฟื้นตัวของเงินเยน กระตุ้นการถอนการป้องกันความเสี่ยงในหุ้นญี่ปุ่น แต่ผู้ลงทุนยังระวังผลกระทบต่อผลประกอบการ
การเปลี่ยนแปลงในการป้องกันความเสี่ยงสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงมุมมองที่กว้างขึ้นเกี่ยวกับเยน ตั้งแต่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) เพิ่มอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม
การเปลี่ยนแปลงนี้มีผลกระทบสองด้านต่อหุ้น โดยสกุลเงินที่แข็งค่าขึ้นสะท้อนถึงความโชคดีทางเศรษฐกิจที่ดีขึ้นของญี่ปุ่น แต่ในขณะเดียวกันก็ทำให้หุ้นมีราคาสูงขึ้นสำหรับนักลงทุนต่างชาติ และทำให้แนวโน้มผลประกอบการของผู้ส่งออกแย่ลง
นักกลยุทธ์ของ UBS, Nozomi Moriya, ชอบการลงทุนในญี่ปุ่นโดยไม่ป้องกันความเสี่ยงจากความอ่อนแอของสกุลเงิน หลังจากที่บริษัทของเธอได้ปรับเพิ่มการคาดการณ์อัตราแลกเปลี่ยนเยนสิ้นปีเป็น 145 เยนต่อดอลลาร์ จากเดิมที่ 160 เยนต่อดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ธนาคารสวิสได้ลดอันดับหุ้นญี่ปุ่นเป็น “ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย” ในแง่ของสกุลเงินท้องถิ่น โดยอ้างถึงความเสี่ยงที่ความแข็งแกร่งของสกุลเงินอาจมีต่อการคาดการณ์ผลประกอบการ
ในหน่วยดอลลาร์, ดัชนี Topix ฟื้นตัวจากการร่วงลงเมื่อวันที่ 5 สิงหาคมและแตะระดับสูงสุดในรอบสามปีเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ตั้งแต่นั้นมาดัชนีได้สูญเสียการเพิ่มขึ้นเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก การเพิ่มขึ้นของดัชนี Topix ตั้งแต่ต้นปีถึงปัจจุบันที่ 7.1% มีผลดีกว่าดัชนี MSCI AC Asia Pacific Excluding Japan Index ที่เพิ่มขึ้น 5.4% ดัชนี Topix ยังเอาชนะดัชนี Hang Seng และ Kospi ของเกาหลีใต้
นักลงทุนที่ถือหุ้นระยะยาวซึ่งคาดหวังการเพิ่มขึ้นของราคาหุ้น แต่ไม่คาดหวังการลดลง ไม่ได้ใช้การป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนในหุ้นต่างประเทศของพวกเขา แต่ความอ่อนแอของเยนที่ต่อเนื่องในช่วงหลายปีที่ผ่านมาได้กระตุ้นให้นักลงทุนซื้อหุ้นญี่ปุ่นด้วยการป้องกันดังกล่าว ความนิยมของกลยุทธ์นี้สะท้อนให้เห็นในขนาดของ ETF WisdomTree Japan Hedged Equity ที่จดทะเบียนในนิวยอร์ก ซึ่งเพิ่มขึ้นเป็นสามเท่าตลอดปี 2023
แต่กองทุนที่ซื้อขายแลกเปลี่ยนของ WisdomTree ได้ประสบกับการไหลออกของเงินจำนวน 897 ล้านดอลลาร์ตั้งแต่เดือนสิงหาคมปีนี้ เนื่องจากเส้นทางของเยนเปลี่ยนไปและแตะระดับสูงสุดในรอบเจ็ดเดือนหลังจากการแนะนำแนวทางนโยบายที่เข้มงวดของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ)
ในขณะที่ ETF JPMorgan BetaBuilders Japan ซึ่งเป็นกองทุนหุ้นญี่ปุ่นที่ไม่ป้องกันความเสี่ยงจากเยน ได้รับการไหลเข้าของเงินจำนวน 687 ล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกัน
นักวิเคราะห์ทุกคนไม่ได้มองว่าการเคลื่อนไหวของเยนเป็นปัจจัยหลักในการกำหนดผลประกอบการ มาซาชิ อาคุตสึ นักกลยุทธ์หลักด้านหุ้นญี่ปุ่นที่ Bank of America Securities กล่าวว่า การเติบโตของผลประกอบการของญี่ปุ่นในปัจจุบันส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับความสามารถของบริษัทในการเพิ่มราคาในสภาพแวดล้อมที่มีเงินเฟ้อมากกว่าการที่เยนอ่อนค่า
อย่างไรก็ตาม นักกลยุทธ์กล่าวว่าความเสี่ยงที่เยนจะแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็วอาจทำให้ผลประกอบการของบริษัทลดลง ทำให้บางนักวิเคราะห์ระมัดระวังมากขึ้นในการเลือกหุ้น
“ฉันจะพยายามเลือกหุ้นญี่ปุ่นอย่างระมัดระวัง โดยมุ่งเน้นไปที่ธีมระยะยาวที่น่าสนใจ เช่น ผู้ที่ได้รับประโยชน์จากการปฏิรูปการกำกับดูแลของบริษัทและการเล่นเกมทางภูมิรัฐศาสตร์” กล่าวโดย Charu Chanana นักกลยุทธ์จาก Saxo Markets ซึ่งตั้งอยู่ในสิงคโปร์ “ตอนนี้มันเป็นโลกที่แตกต่างออกไปโดยความเสี่ยง-ผลตอบแทนระยะสั้นเอียงไปที่เยนที่แข็งแกร่งขึ้นและหุ้นญี่ปุ่นที่อ่อนแอลง”
